截至2025年3月28日收盘，三鑫医疗（300453）报收于7.97元，较上周的7.88元上涨1.14%。本周，三鑫医疗3月28日盘中最高价报8.14元。3月24日盘中最低价报7.52元。三鑫医疗当前最新总市值42.78亿元，在医疗器械板块市值排名75/124，在两市A股市值排名3248/5140。
机构调研要点：公司2024年海外业务收入规模实现快速增长，同比增长67%
机构调研要点：公司血液透析设备出口订单规模快速扩大，销售数量同比增长120%
机构调研要点：公司新产品PTA高压球囊扩张导管已中选省际联盟外周血管介入导引通路等4种医用耗材集中带量采购项目
机构调研要点：公司2024年实现营业收入150,043.84万元，同比增长15.41%
公司2024年实现营业收入150,043.84万元，同比增长15.41%，海外业务实现营业收入27,412.03万元，同比增长39.70%。公司血液净化产品成功完成在印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的注册，并加速推进俄罗斯、土耳其等市场的认证进程。通过搭建全球自主持证体系，公司进一步强化血液净化业务国际市场布局，持续提升全球竞争力，为品牌全球化奠定坚实基础。下一步，公司将继续扩大海外自主持证范围，重点开拓东南亚、南美洲、非洲等新兴市场。
公司血液净化产品收入保持了连续快速增长，特别是血液透析设备和血液透析器由于进口品牌在国内市场仍占有较高份额，进口替代进程不断加快，公司相关产品销量持续增加。为更好地满足持续增长的市场需求，公司通过扩建产线、新增生产基地等方式稳步扩充血液净化重点产品产能。新增产能陆续释放后，将对公司业务开拓形成更有力的支撑。海外业务方面，公司重点拓展东南亚、南美、非洲等新兴市场，通过扩大海外自主持证范围，加快市场准入，同时结合各个国家和地区的政策、环境等多重因素，深入推进国际化战略。
公司将继续深耕血液净化领域并加大市场开拓力度。一方面，公司正加速完善CRRT、血液透析滤过等其他血液净化治疗模式产品群，进一步夯实行业地位；另一方面，加快血液透析产品迭代升级，推出“湿膜”透析器、特殊配方透析浓缩物等，持续提升透析患者生存质量。海外业务拓展方面，将继续通过扩大自主持证范围，与更多新兴市场国家和地区客户形成更加紧密的合作关系，助力公司产品在当地的更广泛应用和品牌建设。
2024年，公司海外业务收入规模实现快速增长，未来，公司将继续增加投入，加大海外市场开拓力度。
自2019年部分省份首次开展透析器、透析液等血透产品的区域性集采，到2024年落地执行的“二十三省”血液透析耗材联盟集采和“京津冀3+N”血液透析耗材联盟集采，集采产品价格已有明显下降，当前价格已处于低位水平，未来进一步大幅降价的空间相对有限。与此同时，从最新的集采动向和政策实践来看，集采的政策重心正逐步由“扩面降价”转为“稳价提质”，医疗机构意向采购量和中选企业供应能力起到关键作用，行业头部企业获得更大优势。集采中标有助于头部企业通过“以价换量”进一步快速增加市场份额，充分发挥规模效应，夯实其稳固的行业地位。公司的主要应对措施包括（1）充分研究集采政策与行业发展格局，制定更加科学、灵活、精准的报价体系，增加集采中选约定采购量和二次分配量，实现更好的规模效益；（2）继续开展新产品研究开发和现有产品迭代升级，切实解决临床痛点，增强患者受益和用户黏性；（3）内部持续开展成本“挖潜”，不断降低产品生产成本，维持相对稳定、合理的利润水平。
公司主要产品中，直接材料占公司营业成本比重较高，原材料价格波动对生产成本有较大影响。公司根据主要原材料行情变动及趋势，制定了相应的采购策略。
公司已按照国家质量控制标准建立了适合各类产品从研发到生产各阶段的质量管理体系，并根据法律法规和实际经营需要持续完善；同时，公司将继续强化日常质量管理，为用户提供安全、有效和质量可控的产品。
由于糖尿病肾病已成为新增血液透析患者第一大原发病因、县域血液透析市场的加速下沉、透析治疗率的提高、透析龄的延长及血液透析设备国产化率的逐步提升，血液透析市场具备强劲成长韧性，透析市场的需求将继续保持良好的稳定增长趋势。GLP-1作为一种新兴药物，公司将密切关注其对血液透析行业的影响。
国内方面，设备更新换代政策积极推动国产化率较低的设备加速国产替代步伐；国外方面，公司成功完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册，重点拓展东PG电子官网南亚、南美、非洲等新兴市场，不断提升在国外市场的准入能力，2024年血液透析设备出口订单规模快速扩大，销售数量同比增长120%。
公司血液透析液（粉）市场份额较高。通过全国四大生产基地布局，在服务端具备快速响应能力，同时能降低产品运输成本，扩大竞争优势；从产品端来看，公司在普通透析液的基础上进一步补充低钙透析浓缩液、含糖透析液、枸橼酸透析粉等特殊配方的透析浓缩液（粉）等个性化透析产品，满足患者的个性化透析需求；同时，公司持续推进精益生产和数字化转型等项目，提高生产管理效率，增强产品竞争力。
公司“血液透析器的医用聚醚砜（PES）材料国产化制备技术及产业化研究”入选为国家工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅揭榜单位，该项技术的突破将对公司透析膜、透析器综合竞争力的进一步提升有积极作用，同时推动行业内医用砜类材料产业化进程，助力国内砜类材料产业创新发展。
公司获证的一次性使用透析用留置针为国产品牌“首证”，具有很好的市场先发优势，打破了进口产品在国内的完全垄断局面。该产品参加了“二十三省”血液透析耗材联盟集采和“京津冀3+N”血液透析耗材联盟集采，公司获得中选资格，中标价格与进口产品相比有显著优势，且该产品对保护患者内瘘、提升患者透析安全性和体验感具有积极作用。公司将继续坚定地推进该产品的市场拓展和临床应用，一方面通过持续研发创新，实现透析用留置针的迭代升级，不断解决临床痛点问题、优化医护穿刺相关操作，更好地满足临床和患者需求；另一方面通过持续优化工艺和降低成本，积极响应配合医保和集采政策，切实减轻医保基金压力和社会经济负担，推动产品的更广泛应用。
公司研发推出医用无针注射器，在能消除患者恐针心理、免受扎针痛苦的同时，通过弥散给药方式，加快药物吸收效率，真正实现无针、舒适、高效注射胰岛素。同时，该产品需配套安瓿瓶（一次性耗材）使用，便于携带，能满足患者多种使用场景。公司将深入解决患者痛点，通过工艺优化，在患者使用便捷性和适配市场通用安瓿瓶产品等方面加快该产品的迭代创新。
公司围绕内瘘保护深度布局血管通路研究和血管介入产品开发，已获得PT高压球囊扩张导管等新产品注册证，作为具有广阔的替代进口空间的产品，该产品的上市有望进一步加快国产替代步伐，普惠广大透析患者。近期，公司PT高压球囊扩张导管已中选27省联盟外周血管介入导引通路等4种医用耗材集中带量采购项目，有望通过集采快速实现“以价换量”，带来市场新突破。
4月1日2024年年度业绩交流会,电线年，公司自主研发的一次性使用血液透析器(湿膜、高通/非高通系列）产品取得医疗器械注册证，成为国产品牌首家拥有该产品注册证的企业，并取得国家医保耗材的分类编码，其以先进的透析膜湿化填充工艺和更加优异的生物相容性，提升患者的透析体验和生存质量，致力于为患者提供经济可靠的血液透析产品。公司将积极响应配合湿膜透析器产品的医保和集采政策，持续加大湿膜透析器的市场开拓力度，推动血液透析器的国产替代进程。
受益于集采扩量的影响，公司产品产能逐步释放，产能利用率提高，规模效应显现；公司多年来推行数字化转型和精益生产，降本增效成果显著，公司2024年毛利率同比略有上升。2024年度，公司营业收入同比增长15.41%，管理费用同比增加18.10%，研发费用同比增加25.29%，资产减值损失同比增加978.57万元（主要系2024年度计提长期股权投资减值准备885.83万元）。受上述各项因素综合影响，2024年度净利润率同比略有下降。公司将进一步优化生产工艺，加快新产品市场推广速度，增加业绩新增长点，推动公司高质量发展。
公司紧贴市场需求，在江西、云南、黑龙江、宁波等生产基地基础上进一步组建四川生产基地、扩建江西研发生产基地，新增的两大生产基地（四川基地、江西新基地一期）均已顺利通过验收并取得生产许可。四川威力生作为公司在西部发展战略布局中的关键支点，已拥有一系列血液透析系列产品注册证，产能逐步释放，为公司在西部市场的深耕奠定了坚实基础。江西南昌血液透析系列产品研发生产基地项目（一期），已于2024年完成1#车间透析膜纺丝、透析器组装线的投产使用，并重新规划江西基地血液透析浓缩液产能布局，将集中建设3000万人份的血液透析浓缩液产线，构成规模庞大的血液透析浓缩液基地，进一步夯实公司在行业内的领先地位。该基地全面投产后将进一步扩充公司血液透析系列产品产能，能更好地满足持续增长的市场需求并扩大产品规模经济效应，并将建设新型医疗器械技术研究交流平台及医疗器械高端人才创新创业开放平台，打造中部医疗器械产业示范高地。
公司成功完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册，并加速推进俄罗斯、土耳其等市场的认证进程。通过搭建全球自主持证体系，公司血液净化业务进一步强化国际市场布局，显著提升全球竞争力，为品牌全球化奠定坚实基础。公司有针对性地开拓东南亚、南美洲等新兴市场，继续扩大海外自主持证范围，实现在更多国家和地区的自主持证，拓展海外市场。2024年，公司血液净化产品出口收入同比增长67%，其中，血液透析耗材增长比例超过50%，血液透析设备增长比例超过100%。
当前，血液透析器和血液透析设备仍存在广阔的国产替代空间。进口血液透析设备市场占有率处于较高水平，国产替代空间巨大。血液透析器国产化进程加快，首先，血液透析市场空间在持续扩大，市场需求持续增长；其次，根据二十三省血透产品集采政策，国产企业与进口企业产品同组招标，国产透析器竞争优势凸显，给国产透析器更大市场空间。
公司“血液透析器的医用聚醚砜（PES）材料国产化制备技术及产业化研究”入选为国家工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅揭榜单位，目前处于与上下游厂商合作开发验证测试阶段。该项技术的突破将对公司透析膜、透析器综合竞争力的进一步提升有积极作用，同时推动行业内医用砜类材料产业化进程，助力国内砜类材料产业创新发展。
在行业层面，由于糖尿病肾病已成为新增血液透析患者第一大因素、县域血液透析市场的加速下沉、透析治疗率的提高、透析龄的延长及血液透析设备国产化率的逐步提升，透析市场的需求将继续保持良好的稳定增长趋势。在政策层面，国内以联盟集采形式多次开展医用耗材带量采购，公司集采中标情况良好，含血液净化类、血管介入类和给药器具类多款产品。其中，2025年初，公司新产品PTA高压球囊扩张导管已中选省际联盟外周血管介入导引通路等4种医用耗材集中带量采购项目，有望通过集采快速实现“以价换量”，带来市场新突破。今年《政府工作报告》明确提出“优化集采政策，强化质量评估和监管”，2025年我国集中带量采购将进入巩固与提升的关键期。政策重心从“扩面降价”转向“稳价提质”，通过动态调整中选规则，确保降价不降质，推动行业向规范化、可持续方向发展。从最新的集采动向和政策实践来看，公司集采产品价格已处于较低水平，接下来产品降价趋于温和，但对产品供应能力和质量有更高要求，行业头部企业获得更大优势。集采中标有助于头部企业通过“以价换量”进一步快速增加市场份额，充分发挥规模效应，夯实其稳固的行业地位。公司将充分研究行业发展格局与集采政策，制定更加科学、灵活、精准的报价体系，增加集采中选约定采购量和二次分配量，实现更好的规模效益。
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证券之星估值分析提示三鑫医疗盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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